中信证券研报认为，三季度以来 ，受AI威胁论 、宏观预期的扰动等影响 ，美股软件板块表现较为疲软，其中应用软件尤为明显。三季报显示，板块需求环境趋于稳定 ，企业业绩及指引超预期比例亦进一步上升 。同时预计后续“降息+宽财政 ”的组合将持续推动欧美企业软件支出的回暖 ，而经历自2024Q4以来的准备 、测试之后，AI+软件货币化效果亦有望在2026年逐步落地 。当前时点 ，我们看好美股软件板块中期投资机会 ，建议关注：低位企稳回升的应用软件，以及持续高景气度的信息安全（平台化）、基础软件（数据管理方向）。
全文如下前瞻｜美股软件板块Q3回顾：需求趋稳 ，关注AI、复苏两条主线
三季度以来 ，受AI威胁论 、宏观预期的扰动等影响，美股软件板块表现较为疲软 ，其中应用软件尤为明显。三季报显示 ，板块需求环境趋于稳定，企业业绩及指引超预期比例亦进一步上升 。同时预计后续“降息+宽财政 ”的组合将持续推动欧美企业软件支出的回暖 ，而经历自2024Q4以来的准备 、测试之后 ，AI+软件货币化效果亦有望在2026年逐步落地 。当前时点，我们看好美股软件板块中期投资机会，建议关注：低位企稳回升的应用软件 ，以及持续高景气度的信息安全（平台化）、基础软件（数据管理方向）。
▍报告缘起 。
自今年10月以来 ，美股软件板块整体表现较为疲软，板块EV/S NTM累计收缩4% ，其中基础软件期间涨幅+6% ，应用软件-5%，网络安全-3% 。我们判断这主要由宏观经济不确定性 、联邦政府关门以及AI兑现缓慢等因素导致。而伴随着联邦政府的重新开门 、降息预期的回升 ，叠加基础软件和部分网络安全公司较为强劲的三季报业绩表现 ，市场自11月12日以来逐步出现回暖的迹象 。在本篇报告中，我们将主要结合对美股软件公司三季度业绩的复盘 ，对下述两个问题展开讨论：1）目前欧美IT开支环境、AI商业化的节奏；2）软件各个子板块的配置建议 。
▍Q3业绩复盘：指引整体向好 ，需求保持稳定。
本季度软件板块业绩延续超预期的表现，且多数公司上修了全年指引 。分板块来看 ，
1）应用软件：本季度营收超预期幅度达到1.8% ，CY2025营收指引平均上修0.7%，超预期增长幅度达到0.7% 。需求方面，大型企业与SMB客户IT需求复苏节奏均较为稳健。
2）基础软件：本季度营收增长平均超出市场预期2.8% ，且均上修CY2025营收指引 ，平均上修幅度达到1.4%，超预期增长幅度达到1.1% 。此外大多公司均表示看到了持续增长的云迁移需求 ，同时消费趋势本季度走强 。
3）网络安全：本季度平均超预期增长幅度1.8% ，延续高韧性的表现，但指引方面受到部分厂商拖累 ，CY2025业绩指引超预期增长幅度为0.4% ，平均上修1.8%，板块整体需求继续呈现高韧性。
整体来看 ，本季度软件公司对下季度营收增长指引平均超出市场一致预期1.5% ，今年以来持续提高。同时平均净扩展率 、平均净新增ARR均维持增长，表明客户侧收缩趋缓 、扩展行为边际恢复 。综上 ，我们看到三季度整体IT开支情况维持复苏 ，尽管宏观事件扰动短期数据，我们仍判断美国企业软件开支进入复苏周期 。
▍AI进展：基础软件率先受益，应用软件2026H1收入贡献料将达中低个位数水平。
根据主流软件公司三季度业绩交流会 ，部分应用软件AI收入贡献已达低个位数 ，Atlassian在AI带动下云收入与RPO增速抬升；ServiceNow预计2025年AI产品ACV超5亿美元；Workday新增交易与扩售中AI渗透提升，并对ARR增长形成贡献 ，但ADP、Klaviyo 、Veeva等仍处早期 。展望2026H1 ，头部厂商AI创收占比有望提升至中低个位数，投资者焦点将转向AI Agent商业化与收入贡献 。与此同时 ，基础模型能力进步显著但在复杂任务上仍不足 ，Agent完成率仍偏低，预计2026年有望跨过可用门槛。虽然AI负载规模化仍有限（多数停留在POC/试点） ，但受益顺序上基础软件与网络安全更直接受益于数据与流量的增加 ，Snowflake 、Elastic、Datadog等已看到更明确的消耗与变现，安全侧亦因负载与数据保护需求上升而加速落地 ，故基础软件与安全或将率先受益于AI商业化 。
▍投资展望 。
1）基础软件：云计算需求复苏叠加AI基建驱动 ，用量景气上行将带动按用量计费的基础软件消耗与收入增长，且基础软件作为数据链上游，即便下游应用兑现不一 ，仍会受益于AI工作负载试验与扩展带来的增量。
2）信息安全：网络安全延续“刚需+高韧性” ，平台化整合与新兴技术布局将是2026年高确定性方向，关注估值合理的平台型龙头与创新者 。
3）应用软件：应用软件将受益于企业IT支出回暖与AI货币化逐步体现 ，但受限于模型准确率与Agent 4–6个月部署周期 ，AI对业绩与估值的抬升更可能在2026H1后加速 。
4）M&A市场机会：此外，2025年以来基础软件与安全并购活跃 ，AI推动价值重心转向“底层控制点”（数据治理 、基础设施自动化 、可观测与身份等） ，我们预计并购热度或延续至2026年；可同时关注高嵌入度的潜在标的（DevOps、检索/可观测、身份等）与具备整合兑现能力的平台整合者。
▍风险因素：
AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；私有数据相关的政策监管风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；AI存在潜在伦理 、道德 、侵犯用户隐私风险；企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等 。
▍投资策略 。
三季度以来，受AI货币化缓慢 、宏观预期扰动等影响 ，软件板块阶段性承压 ，但25Q3软件板块整体业绩超预期 、指引持续上修，多数公司对IT开支展望更积极 ，净留存率自低位回升 ，显示需求韧性仍在。此外根据麦肯锡2025《State of AI》，企业并未暂停AI用例推进，但受数据治理、流程改造与组织协同制约 ，放量节奏偏慢 ，预计自2026H2起更多用例进入扩张期。综合来看，伴随降息通道开启 、AI货币化在CY2026逐步落地等 ，我们看好2026年美股软件板块的投资机会 。
（文章来源：界面新闻）
股票行情的app:专业炒股配资公司-易方达批量买入11家券商H股 证券板块业绩大增引分析师看好
什么是杠杆炒股:炒股票如何在手机上开户交易-中信证券：新一代AIDC供配电架构 高功率时代加速渗透
想买股票怎么开户:最安全的杠杆炒股平台有哪些-沪指涨0.75%站上3600点关口 雅下水电概念延续涨停潮 证券板块拉升
买股票下载什么软件开户:配资炒股网站官网-特斯拉暴跌后“木头姐”仍力挺：至少马斯克淡出白宫事务了
专业炒股配资网站:买入股票分红的技巧-“撞”出流量后：理想隔空邀约再撞 乘龙卡车内涵“活着 才有资格谈理想”
股票牛炒股软件可靠不:股票开户到哪里开-特朗普头像将登上1美元硬币 而且正反面都是他？美财政部官员：这不是假消息
配查信-配查信平台-十大配资公司平台_杠杆配资平台提示：文章来自网络，不代表本站观点。
赛微微电4月9日晚间公告，2024年实现营业收入3.93亿元，同比增长57.64%；归属于上市公司股东的净利润7883....
日前，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，推进学前教育普及普惠安全优质发展。 意见明确，从2025...
2025年4月9日，恒生科技ETF基金(159741.SZ)收涨1.96%，发生1笔溢价大宗交易，成交价为...
【导读】贝泰妮打造初普运营团队，入局高端美容仪市场 沉寂多日的家用高端射频美容仪Tripollar初普，最近被“药...
界面新闻记者|龙力随着上市公司年报的披露，私募2024年第四季度的“新宠”也陆续浮出水面。Wind数...
中华人民共和国和西班牙王国关于加强全面战略伙伴关系的行动计划（2025－2028年）应中华人民共和国国务院总理李...
药企巨头辉瑞的业绩持续回升，新冠业务依然贡献不小。 8月5日美股盘前，美国辉瑞公司(NYSE:PFE）发布202...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
